электронные системы прямого доступа на Форекс | 27 сентября 2010

Взгляд на рынок

Electronic Communication Network (ECN) — электронная система осуществления сделок купли-продажи биржевых товаров, электронная торговая площадка, объединяющая банки и другие источники ликвидности, которая соединяет всех участников торговли финансовыми инструментами (валютами и ценными бумагами) непосредственно друг с другом.

Главные особенности ECN

Все ордера, вводимые в ECN, поступают в единую книгу заявок (ордеров), представляющую собой базу данных. В основе любой ECN лежит система «подбора соответствующих ордеров» (order matching system), позволяющая автоматически исполнять противоположные (на покупку и на продажу) приказы при совпадении их некоторых параметров (актив, цена, количество).

ECN относятся к электронным системам торговли с прямым доступом, то есть посредством данной системы ордер от имени клиента напрямую поступает на рынок. В этом заключается основное отличие ECN от брокера, который выступает посредником — обрабатывает ордер в своей внутренней системе и выводит его на рынок уже от своего имени.

Ключевая особенность ECN состоит в более масштабном охвате рынка — в торгах участвуют крупные финансовые организации, расположенные в самых разных городах мира.

Электронная торговля требует обеспечить повышенную надежность и безопасность, в том числе обеспечение конфиденциальности информации об участниках и совершаемых ими сделках. Этому уделяется большое внимание в ECN. Применяются различные технологии верификации пользователей, разделения полномочий и доступа, шифрования данных.

К наиболее известным и крупным ECN-системам Форекс относятся Currenex, Atriax, FX Alliance (FXall), EBS - Electronic Broking Services, D2 - Reuters Dealing 3000 Spot Matching. Каждая сеть имеет свой символ, как и любой маркет-мейкер.

Currenex — первая независимая и открытая ECN-система, была создана в 1999 г. в Калифорнии, и теперь ее офисы расположены в Чикаго, Нью-Йорке, Лондоне и Сингапуре. Система позволяет осуществлять операции по спотовым сделкам, форвардным и сделкам своп.

Участвовать в торгах через Currenex имеют право лишь прошедшие регистрацию лица. Членами Currenex могут быть банки, казначейские департаменты компаний, менеджеры по управлению корпоративными финансами, государственные ведомства, международные организации и центральные банки. В настоящее время в число членов Currenex входят такие мощные корпорации, как Autodesk, Compaq, Ericsson, Intel Corporation и порядка 40 ведущих мировых банков, выступающих в роли маркет-мейкеров, включая ABN Amro, Barclays Capital и Merrill Lynch. Currenex не проводит расчеты между участниками, а лишь обеспечивает для участников формирование поручений на списание средств с их счетов.

Currenex обеспечивает своих участников новостями, информацией о состоянии рынка иностранной валюты, исследовательской и аналитической информацией. Есть несколько стандартных типов заявки — участник торгов может подать лимитированную заявку, рыночную заявку, заявку «не хуже, чем» и заявку «остановить убытки».

Atriax — независимая компания, крупнейшими акционерами которой являлись такие корпорации, как Citibank, Deutsche Bank, JPMorgan и Reuters. Была создана в Великобритании в июне 2001 года и располагалась в Лондоне. Прекратила свое существование в апреле 2002 года.

Членами биржи могли быть корпорации, финансовые учреждения и банки со всего мира (физические лица к торгам не допускались). Членство на этой бирже получили около 60 ведущих банков.

Основным поставщиком новостей и сопутствующей рыночной информации являлся Reuters. Помимо этого они получали исследования и прогнозы ситуации на рынке, составленные банками-членами.

В отличие от Currenex, на которой возможна торговля любыми валютами, на Atriax торговались 43 валюты. Система Atriax позволяла осуществлять операции по спотовым сделкам, форвардным и сделкам своп. В планы входило обеспечение возможности заключения сделок «форвард-форвард», расчётных форвардов и валютных опционов. Atriax делила участников торгов на прайс-мейкеров (price-maker) — участников, определявших цены на рынке иностранной валюты, и прайс-тейкеров (price-taker) — участников, принимавших цены, предлагаемые прайс-мейкерами. Прайс-тейкеры посредством Интернета участвовали в торгах, организуемых Atriax, бесплатно. С прайс-мейкеров взимался сбор за проведенную сделку в процентном отношении к объему сделки.

FXall — общество с ограниченной ответственностью (LLC), начало работы - май 2001 года, имеет несколько офисов в Нью-Йорке, Лондоне, Токио и представительство в Гонконге.

На торгах постоянно присутствует около 50 маркет-мейкеров — крупнейших мировых банков, обеспечивающих ликвидность рынка. Среди них — Bank of Tokyo-Mitsubishi, Dresdner Kleinwort Benson, Royal Bank of Canada, Royal Bank of Scotland.

Система FXall позволяет осуществлять операции по спотовым сделкам, опционным, форвардным и сделкам своп. Есть услуга «портфельная торговля» — совершение нескольких сделок с разными парами валют и датами валютирования. FXall обеспечивает своих участников новостями, информацией о состоянии рынка иностранной валюты, исследовательской и аналитической информацией.

Dukascopy Bank SA — швейцарская брокерская компания с банковской лицензией с головным офисом в Женеве. Компания Dukascopy основа в 1998 году (группой трейдеров - бывших российских гражданан еврейского происхождения), несколько раз перерегистрировалась (когда мой знакомый впервые побывал у них, они снимали небольшой офис, отчего сами швейцарцы относились к ним очень скептически и не принимали всерьез). Компания предоставляет доступ к ECN торговой площадке SWFX Swiss Forex Marketplace (ориентирована на швейцарский рынок). С 15 июня 2010 начал работу Dukascopy Bank SA как самостоятельный банк.

Reuters Dealing. Самая первая электронная банковская система появилась в 1992 году и предназначалась для спотового рынка FOREX, разработана была одним из крупнейших из новостных агентств REUTERS. Система получила название Reuters Dealing 2000-2 Spot. Это система котировки валют в реальном времени по широкому спектру пар валют. В 1997 г. Reuters расширил набор предлагаемых услуг, запустив систему Reuters Dealing 2000-2 Forwards, позволяющую заключать сделки форвард. В январе 2000 г. была запущена система Reuters Dealing 3000. В 2008 году агентство Reuters было куплено корпорацией Tomson, поэтому сейчас эта межбанковская брокерская система называется  Thomson Reuters Dealing 3000 Spot.

Electronic Broking Service (EBS) – система электронных брокерских услуг была создана в 1990 году, как альтернатива Reuters Dealing, для избежания монополии на межбанковском валютном рынке спот и обеспечения эффективной конкуренции.  

EBS объединяет 750, из них 13 крупных мировых банков – маркет-мейкеров, как-то: ABN AMRO Bank, Bank of America, Barclays Capital, Citibank, Commerzbank, Credit Suisse First Boston, HSBC Bank PLC, J.P. Morgan Chase and Co., Royal Bank of Scotland, S-E Banken, UBS AG – и японскую корпорацию Minex, созданную консорциумом японских банков совместно с японской телеком-муникационной компанией KDD и Dow Jones Telerate. EBS предоставляет полностью интегрированный спектр дилинговых услуг для профессионального межбанковского рынка. Система EBS Spot Dealing System является одной из лидирующих электронных анонимных дилинговых систем для межбанковского трейдинга валютой. Сегодня эту систему используют более 2500 дилеров в 850 банках мира, средний объем торгов составляет порядка $150 млрд. в день. ЕСN брокеры не могут получать доход со спреда, поэтому они взимают комиссию за свои услуги на рынке форекс и биржах акций. Комиссия зависит от объема операций клиента.

В ECN-систему входят также менее известные и меньшие по объему и числу участников Hotspot FX (США, Великобритания) и ВТС Kalitex (первая российская внебиржевая торговая система ECN, презентация которой состоялась в марте 2010 г.).

Большая часть операций с ценными бумагами в сетях ECN (акции) приходится на четыре сети: Instinet, Island, Archipelago и RediBook.

Список самых известных ECN на фондовом рынке США

ARCA — Archipelago ECN
ATTN — Attain ECN
BRUT — Brass Utility ECN
BTRD — Bloomberg Trade Book ECN
INCA — Instinet ECN
ISLD — Island ECN
MKXT — Market XT ECN
MWSE — Chicago Stock Exchange
NTRD — Nextrade ECN
REDI — Spear Leeds & Kellogg ECN
STRK — Strike Technologies ECN

Archipelago (ARCA,TNTO, ARCHIP) - одна из четырех ECN, образование которых было одобрено SEC в январе 1997 года. Вначале обеспечивала торговлю акциями только на NASDAQ. В настоящее время сеть имеет выход на другие ECN и позволяет участникам рынка одновременно взаимодействовать со всеми ECN и с маркет- мейкерами. Клиентами Archipelago являются институциональные инвесторы, маркет-мейкеры NASDAQ, брокеры-дилеры, индивидуальные инвесторы. Будучи по сути фондовой биржей, Archipelago в отличие от других ECN, может вести торги по акциям через Cистему национального рынка (National Market System, NMS). Большинство акций, включенных в листинг фондовых бирж, торгуются на NYSE, и лишь очень малое их число торгуется  через сети ECN. Это обспечивает Archipelago дополнительное преимущество. Многие фирмы электронного дэйтрейдинга не имеют доступа к сети Archipelago. Как и в случае с любой другой ECN, брокер-дилер должен на нее подписаться, но такая услуга предоставляется не всем.

Attain (АПН) - Сеть с символом A TTN появилась в феврале 1998 года. Если брокерско-дилерская фирма подписчик ATTN, то заявки трейдеров поступают в книгу ATTN. Не подписавшиеся на эту сеть могут использовать SelectNet, чтобы ее обходить. Основной целевой состав Attain — розничные дэйтрейдеры. Объем торгов в ней ниже, чем в других ECN. Несмотря на то, что сеть старается отвечать интересам дэйтрейдеров, ее активность не сопоставима с Island или Archipelago.

Bloomberg B-Trade (BTRD). Сеть BTRD наряду с REDI активный участник рынка, что постоянно проявляется в большом объеме торговли.

Brut (BRUT) Большинство пользователей электронной сети BRUT — члены Системы BRASS (Brokerage Real-Time Applications System Software — Системы программного обеспечения приложений для брокерства в реальном времени). Если ваш брокер-дилер подписан на Archipelago, то вы можете выходить в сеть BRUT.

Instinet (INCA) - первая ECN, принадлежит агентству Reuters, начала работать в 1969г. Первоначально Instinet обслуживала только финансовые институты, которые хотели торговать с другими финансовыми институтами. Позже некоторым брокерским компаниям также было разрешено использовать эту сеть. С момента возникновения система Instinet рассматривалась как обособленная торговая система для институциональных инвесторов и брокерских домов, это давало явное преимущество замкнутой группе профессиональных участников рынка и шло в разрез с правилами и положениями Комиссии по Ценным Бумагам США. Вплоть до настоящего времени Instinet не допускает к торгам индивидуальных трейдеров. На Instinet приходится примерно 40 % от объема операций, совершаемых через все ECN, поэтому Instinet обеспечивает высочайший уровень ликвидности. Кроме того Instinet обеспечивает своим клиентам возможность вести операции примерно на 40 фондовых рынках по всему миру. А так как земля круглая и разные фондовые биржи торгуют в разное время, то трейдеры имеют возможность участвовать в торгах на фондовых рынках через Instinet в любое время суток. Ее нельзя считать Сетью электронных коммуникаций, обслуживающей розницу, поскольку большая часть ее активности приходится на торговлю между институционалами.

Сеть Island (ISLD) — была основана в 1996 для обеспечения всех участников рынка (от частных инвесторов до институциональных) возможностью торговли с наименьшими затратами без посредников и дилеров. Island - член National Association of Securities Dealers (NASD) и Корпорации по защите инвесторов в ценные бумаги (Securities Investor Protection Corporation (SIPC)). Преимущество Island – это ее доступность. Практически каждый “брокер с прямым доступом” предлагает торговлю через эту сеть. В настоящее время на ее долю приходится около 20 % объема торговых операций в ECN.

NexTrade (NEXT). NexTrade — первая ECN, обеспечивающая розничным трейдерам круглосуточное исполнение приказов, поступающих в электронном виде. NexTrade предоставляет своим клиентам анонимность входа и выхода. При этом существует возможность размещения лимитных ордеров в Nasdaq и на NYSE.

REDIBook — REDI Products была создана для проведения электронной торговли опционами, фьючерсами, акциями на биржах и на внебиржевом рынке и начинала с REDI Classic Dot system в 1992 году, разработанной для трейдеров SLK и отдельных клиентов. REDI Products (Spear, Leeds & Kellogg) позднее разработал программный интерфейс, который в настоящее время известен под названием REDIPlus. Она позволяет осуществлять доступ на основные биржи, на которых осуществляется торговля акциями и опционами, на Nasdaq, REDIBook ECN. Объем торговли через REDIBook — 70 млн. акций в день. Через неё на NYSE и AMEX попадает наибольшее количество электронных ордеров. REDIBook ECN в настоящее время предлагает расширенную торговую сессию для определенных акций NYSE и AMEX. Дополнительные часы торговли акциями установлены с 8:00 до 9:15 ET и с 16:15 до 22:00 ET.

Ордера по ценным бумагам NASDAQ могут выставляться в SelectNet с 8:00 до 18:30 ЕТ и в Island с 8:45 до 18:00 ЕТ. Начиная с 18:30 до 10:00 ЕТ «сведение» ордеров происходит только между подписчиками REDI. Все ордера, введенные после 16:00 ЕТ, должны быть лимит-ордерами. REDI — активный участник рынка, ориентирующийся в данный момент на профессиональных трейдеров и институциональных инвесторов.

Strike (STRK). Электронная сеть Strike позволяет выставлять ордера по обеим сторонам рынка: и по бид, и по оффер. Она работает по другой бизнес-модели, то есть брокеры-дилеры платят за нее только тогда, когда пользуются сетью.

Tradebook ECN предоставляет доступ к информационно - аналитическим ресурсам Bloomberg. Через неё осуществляется торговля ценными бумагами NASDAQ. В рамках системы возможно скрывать реальный размер позиции клиента (порционное исполнение) или цену, по которой должен исполниться ордер. Клиенту предоставлена возможность установления диапазона цены, внутри которого может быть исполнена его заявка. Клиенты Tradebook имеют доступ к другим ECN.

Система Super DOT: торговля «больших ребят»

На Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) существуют потрясающие возможности для торговли акциями с большой капитализацией. Сегодня через систему Super DOT доступна электронная торговля и акциями NYSE. Правда, при условии, что ваш электронный брокер обладает статусом филиала—члена биржи, позволяющим ему направлять приказы на пол, а Вы явлетесь резидентом США. В некоторых случаях дэйтрейдинговые фирмы не предоставляют трейдерам доступ к рынкам NYSE или АМЕХ из-за связанных с этим затрат. Такие фирмы предпочитают торговать только акциями Nasdaq. На рынках же NYSE и АМЕХ можно работать с использованием системы Super DOT (Super Designated Order Turnaround — Система оборачивающихся ордеров специального назначения). Она позволяет трейдерам размещать приказы, направляемые соответствующему специалисту или на брокерский пост члена биржи. Обычно через Super DOT проходят некрупные ордера, но на долю этой системы приходится более половины всех приказов, поступающих на NYSE. В значительной степени она обеспечивает программную торговлю.

Торговля акциями NYSE отличается от Nasdaq тем, что NYSE представляет собой аукционный рынок, где специалисты поддерживают рынки отдельных акций, гарантируя их упорядоченность. Они всегда готовы обеспечить ликвидность. Это очень высокий уровень организации, если учитывать размер и волатильность данных рынков. Для облегчения (ускорения) процесса специалист волен принимать любые решения. Например, к нему поступил очень крупный (по размеру) приказ на покупку. Если ваш лимитный ордер или ордер с более хорошей ценой сидит в книге на продажу, у вас есть реальный шанс получить более высокую цену. Если специалисту надо купить акцию в некотором ценовом интервале и у него нет времени исполнять данный ордер мелкими блоками, вы оказываетесь в выигрыше. То же самое происходит, когда специалист имеет крупный ордер (размер) на продажу. Если ваш лимитный приказ на покупку уже ждет в книге, он может быть исполнен даже по более низкой цене. Получение более хорошей цены покупки и продажи называется ценовым улучшением (price improvement). Например, Тихоокеанская фондовая биржа (Pacific Stock Exchange) гордится, как ей удается поддерживать рынки упорядоченными, имея отличную историю ценовых улучшений.

Кому принадлежат ECN
 
ECN                                                         Владелец

Instinet                                                    Reuters
Island                                                   Datek On-line
Archipelago                    E-Trade; Goldman Sachs; Townsend Analytics; TerraNova; Southwest Securities
Attain                                   All-Tech Investments (дэй-трейдинговая фирма)
Brut                         SunGard; Merrill Lynch; Morgan Stanley; Dean Witter; Goldman Sachs; Knight Trimark
Redibook                                           Spear, Leeds & Kellogg
Strike             Bear Stearns; Lehman Brothers; J.RMorgan; Donaldson, Lufkin & Jenrette; Salomon Smith Barney; Bridge Data; Herzog, Heine,   

                                                  Geduld; Sun Microsystems
B-Trade                                                   Bloomberg
NexTrade                                            Pirn Global Equities

прочие             Fidelity Investments; Charles Schwab; Donaldson, Lufkin & Jenrette; Spear, Leeds & Kellogg

ECN дают возможность каждому участнику торговать "внутри спрэда", т.е. менять его величину (ссужать спред), выставляя собственные ордера. Таким образом, любой клиент получает уникальную возможность влиять на рынок, становясь, по сути, ключевым участником ценообразования. Торговля внутри спреда и моментальное исполнение ордеров создают наиболее комфортные условия для любителей «скальперской» торговли (совершение большого количества операций, с целью извлечения незначительной прибыли (несколько пунктов) из каждой сделки).

По сути, данные торговые системы представляют собой электронные платформы, при помощи которой участники заключают сделки между собой.

В целом, всем этим платформам присущи общие конкурентные преимущества  ECN-систем:

1. отсутствие «конфликта интересов» (никто не заинтересован в проигрыше клиента)

2. высокая скорость исполнения ордеров (ввиду отсутствия ручной обработки со стороны дилера)

3. торговля внутри спреда

4. отображение глубины рынка (level 2) – «стакан»

На этом, преимущества ECN для «частного валютного трейдера из России» заканчиваются, и наступает череда не самых приятных сюрпризов. И первый из них – процедура открытия счета.

Так, для того чтобы торговать, например через  Currenex, необходимо заключить с ней договор, а также с банком – поставщиком  ликвидности. Причем торговать можно только с тем банком, с которым имеется соглашение.  Так как у каждого банка свои котировки, отличающиеся друг от друга, то для того  чтобы получать лучшие цены, необходимо заключить договора как минимум с 10-ю банками, в каждом из которых надо держать деньги. 

При этом, если позиция открыта у одного банка, то закрыть ее можно только у этого банка. Получается, при открытии позиции мы видим лучшую цену  у банка  "А" (есть из чего выбирать), а закрыть позицию можно только там, где ее открыл, и цена для закрытия уже может быть не самой лучшей (нет выбора). Поэтому, существуют прайм-брокеры, которые  дают возможность открываться у одного банка, а закрываться у другого. И даже в этом случае напрямую частный трейдер заключить договор с прайм-брокером вряд ли сможет, если конечно не располагает шестизначными суммами, номинированными в американской валюте. Поэтому, как правило, цепочка выхода на Currenex удлиняется за счет дополнительного звена – компании-посредника, к которой обращаются розничные клиенты, оперирующие не самыми крупными суммами, но желающие торговать в этой системе. Такой посредник заключает договора с мелкими инвесторами, и, аккумулируя их средства, уже заключает договор с прайм-брокером, Currenex и банками поставщиками ликвидности.

Подобная схема приводит к росту комиссионных расходов для частного трейдера. В итоге, ставятся под сомнение два важных преимущества ECN – вывод  заявки на рынок и спред.

Еще более утомительная процедура открытия счета в Dukascopy Swiss SWFX. Для начала распечатанный договор вместе с нотариально заверенной копией паспорта отправляются почтой в Швейцарию. После подтверждения того, что договор дошел, трейдер должен отправить дополнительный пакет документов, подтверждающих проживание по конкретному адресу и подтверждение из налоговой, что деньги для открытия счета вами заработаны честно.

Но даже и в этом случае вам не гарантируют их возврат. Если швейцарская сторона что-то заподозрит - без объяснения причин она оставит их у себя, как говорится в договоре - на нужды компании, согласно швейцарскому законодательству по борьбе с отмыванием денег. Отдельные проблемы с переводом средств. Для этого клиент должен принести в свой банк договор, подписанный с ECN, при этом предварительно за свой счет документ нужно перевести на русский язык, поскольку договор оформлен на английском. Стоит отметить, что комиссия за перечисление средств в заграничный банк окажется весьма существенной.

Аналогичные банковские издержки будут и при открытии счета в системе Hotspot FX.

В итоге желание работать в ECN-системе будет стоить трейдеру существенных  материальных и временных затрат. Более того, поскольку российский клиент заключает договор с зарубежными компаниями, не работающими в рамках российской юрисдикции, то в случае каких-либо спорных моментов или конфликтов, их разрешение также будет весьма обременительным. И всегда в пользу иностранной компании.

Еще одна немаловажная проблема, с которой сталкивается потенциальный участник иностранных внебиржевых торговых систем – это сумма минимального депозита необходимая для открытия счета. Даже если обратиться к посредникам, объем необходимых средств у клиента для открытия счета должен быть не меньше $5000 долларов (самый мелкий розничный посредник). При этом, безусловно, для более комфортной торговли и снижения риска margin call в первых же сделках, первоначальная сумма должна быть заметно выше заявленного минимума. Самый минимум, которым должен обладать электронный трейдер — это $50000. чтобы делать деньги, нужны деньги.

Еще один минус ECN для обычного трейдера – это, как ни странно, сам «стакан». А именно невозможность увидеть в стакане собственный ордер. Т.е. Currenex, Dukascopy SWFX, Hotspot FX, не говоря про остальных, предоставляют доступ к котировкам второго уровня, но это информация лишь по котировкам маркет-мейкеров, т.е. обычные «смертные», разместив, к примеру, лимитный ордер в системе, свою заявку в стакане не увидят, поскольку там отображаются «биды» и «аски» (а также объемы) лишь поставщиков ликвидности.

Маркет-мейкеры и профессиональные трейдеры имеют преимущество покупки по низким и продажи по высоким ценам.

Если вы прибегаете к системе SOES (Система исполнения мелких приказов) (самое доступное для немиллионеров),то можете покупать по бид и продавать по аск. Дело в том, что маркет-мейкеры обязаны исполнять приказы при первом электронном сигнале, достигающем их бид- или аск-цену.

Это называется внутренним рынком (inside market). Скорость исполнения таких приказов измеряется секундами. Для всех зарегистрированных маркет-мейкеров выполнение SOES-ордеров является обязательным. Поскольку они готовы покупать и продавать обе стороны рынка, им приходится выставлять размер (число бумаг) и для бида, и для аска. Точный термин звучит как связанный размер (tier size). Он варьируется между 200, 500 и 1000 единицами. В этот момент маркет-мейкер начинает играть с вами в игру типа «правда или ложь». Вам приходится догадываться, действительно ли он выставил необходимый ему связанный размер, или он только чистый продавец или чистый покупатель данной акции. Единственное, что можно сказать с уверенностью, - маркет-мейкеры будут стараться как можно дольше скрывать свои истинные намерения.когда вы торгуете в SOES - это война. В SOES действует так называемое правило пяти минут. Например, если вы покупаете 1000 акций, вам необходимо ждать пять минут, чтобы снова получить возможность купить. Это самое идиотское ограничение в данной системе. Если вы хотите завершить полный оборот, продав те же самые 1000 бумаг, — пожалуйста, но придется отсчитать еще пять минут, чтобы получить право на новые продажи. Правило пяти минут действует и в отношении покупок, и в отношении продаж. Если вы забываете о нем и продолжаете торговать, система отменяет ваш приказ. Чтобы обойти правило пяти минут системы SOES, можно воспользоваться сетью Island. Например, вы покупаете 500 акций в SOES, а минутой позже хотите купить еще 500. Для этого вы направляете второй ордер через Island, в результате чего ведете торговлю по своему усмотрению. У Island нет ограничений на размер или время исполнения. После этого вы можете продать 1000 долей через SOES или воспользоваться сетью Island (ISLD).

Если ваш сигнал опоздал, он исполняется в порядке очереди. Другими словами, все выстраиваются в линейку и ждут своего часа, чтобы приземлиться на бид или аск. Это приводит к частичному исполнению ордера. Если ваш приказ не был исполнен первым маркет-мейкером, система SOES будет искать следующего маркет-мейкера, чтобы поставить вас в цепочку. Если вы размещаете в SOES лимитный приказ, а маркет-мейкер поднимает свой оффер, ваш ордер отменяется. Хотя SOES присущи некоторые явные недостатки, скорость и надежность делают ее одной из самых популярных систем направления приказов краткосрочных трейдеров.

Из песни Кении Роджерса «The Gambler» («Азартный игрок»):

Ты узнал, когда держать,
Знаешь, как SOES-оватъ,
Знаешь, как забрать по бид и продать по аску.
Не считай, пока открыт...
Доторгуешь — подсчитаешь.
Подсчитаешь - прослезишься...

Калифорнийские налетчики: трейдеры-пираньи. Это группа из 25 трейдеров, которые каждый день в 6:30 утра по тихоокеанскому времени совершают налет на акции, торгуемые на NYSE. Калифорнийские налетчики состоят из бывших биржевых специалистов, получивших прозвище злобных трейдеров (rogue traders). Злобный трейдер — это специалист или профессиональный игрок, решивший, что торговать самостоятельно более прибыльно, чем в толпе на полу биржи. В число налетчиков входят также высококлассные трейдеры, доказавшие свое превосходство миллионами заработанных долларов. Они торгуют, имея в своем распоряжении практически неограниченные капиталы. Один налетчик может в течение дня заключать сделок более чем на миллион акций.

Недостатком можно считать и отсутствие услуги совершения сделок по телефону. Справедливости ради, стоит отметить, что Dukascopy Swiss предоставляет подобную возможность, но звонить придется в Швейцарию.

Резюмируя все преимущества и недостатки ECN-систем, можно сделать вывод, что вряд ли для частного российского трейдера они являются панацеей от отечественных ДЦ, поскольку устранить институт посредников на валютном рынке ECN не могут.

Новичкам же, которым "жгут ляжку" лишние 10 000$, и которые ищут выход на ECN, я всегда говорю: работайте с отечественными ДЦ. Даже, если вы и  "спустите" эти деньги по собственной глупости, вы приобретете неоценимый опыт. На ECN вы этих денег лишитесь в первые минуты торговли и ничего не поймете... Существует старая загадка, звучащая следующим образом: «Как танцевать с 500-фунтовой гориллой?» Ответ такой: «Любым способом, каким она захочет».

P.S. Так как в числе владельцев ECN числятся крупнейшие мировые информагенства Bloomberg и Reuters, то я их смотрю, слушаю и читаю. Это позволяет определять "направление ветра" на рынке.

Прогноз-сценарий

Европейские валюты торжествуют на фоне всеобщего отказа инвесторов от американского доллара, а также от продолжающихся разговоров, что ФРС возобновит покупку активов. По словам валютных аналитиков Deutsche Bank, на данный момент рынки положительно оценивают сложившуюся ситуацию, когда новые меры количественного ослабления не дают экономике понизиться как никогда.

Евро вырос до самого высокого уровня с апреля против доллара США. Это произошло после того, как более неблагоприятные, чем ожидалось, экономические данные США вызвали новую волну разговоров о том, что замедление темпов восстановления может побудить Федеральную резервную систему принять меры для дальнейшего стимулирования экономики. Это оказало давление на американскую валюту. Разочаровывающие данные США контрастируют с рядом более благоприятных, чем ожидалось, данных еврозоны. Опасения относительно того, что ФРС может возобновить покупки активов, осуществлявшиеся в рамках программы количественного смягчения, продолжают привлекать инвесторов к высокодоходным валютам, говорят аналитики. При этом австралийский и канадский доллары выросли примерно на 1 % каждый против доллара США. Количественное смягчение будет удерживать курс доллара США на низком уровне, побуждая инвесторов использовать его для финансирования покупок более рискованных валют. Несмотря на резкое снижение доллара США против других основных валют, он продолжает торговаться в узком диапазоне против японской йены.

Индекс доллара ICE, отслеживающий стоимость американской валюты против торгово-взвешенной корзины валют, составил 79.476 против 80.099.

Падение доллара США против других основных валют ускорили данные по заказам на товары длительного пользования в США за август. Они снизились сильнее, чем ожидалось, из-за резкого падения спроса на гражданские воздушные суда и автомобили. Заказы продемонстрировали самое большое падение с августа 2009 года. Между тем, французская экономика, являющаяся еще одним двигателем экономического роста в Еврозоне, росла более быстрыми темпами во 2-м квартале, чем сообщалось ранее.

Золото на рекордных уровнях - 1300. А, США печатает новый триллион долларов. Что и дальше будет давить на доллар.

Важные новости на сегодня:

11:00 мск. Еврозона: Выступление главы ЕЦБ Жан-Клода Трише во Франкфурте
17:00 мск. Еврозона: Выступление главы ЕЦБ Жан-Клода Трише в Европарламенте в Брюсселе

До выступления Трише, возможна консолидация европейских валют относительно пятничного движения.

Евро/доллар

Ирландии не до веселья. Две причины не быть веселым. Во-первых, суверенные CDS ирландских государственных облигаций достигла очередного рекордно высокого уровня выше 500 п., в соответствии с Markit. Во-вторых, экономика сократилась на 1.2 % во втором квартале.

Периферийные зоны евро - Ирландия, Испания и Португалия привлекают дополнительные средства на рынках облигаций. Двойная рецессия, возможно, не грозит, учитывая, что индексы по-прежнему выше ключевых определяющих уровней 50, но это увеличивает давление на Европейский центральный банк, чтобы рассмотреть вариант для дальнейшего смягчения кредитно-денежной политики. Другими словами, это не только проблемы США,

Великобритании, Японии, но и ЕЦБ вынуждены быть готовыми прибегнуть к дальнейшему нетрадиционному способу повышения ликвидности рынка.

Европа ужесточяет мониторинг. Один из вопросов еще предстоит решить в Еврозоне была как мониторить дисбалансы внутри зоны. Например, стоимость рабочей силы на периферии относительно Германии за последние 10 лет выросли около 30 %. Прежде, последствия этого были не очень заметны, но теперь такие дисбалансы необходимо разрешать, если Еврозона намерена развиваться. Комиссар ЕС Рен собирается предложить систему показателей мониторинга, которая, если будет осуществляется должным образом, будет положительным фактором для долгосрочной устойчивости единой валюты.

Технически, пара находится недалеко от сопротивления 1.3500, но перед его пробитием может консолидироваться около поддержки 1.3350.

Фунт/доллар

Созданная в июне 2010 года Независимая банковская комиссия (ICB) изучает возможность разделения крупных британских финансовых институтов на розничные и инвестиционные  подразделения в рамках стратегии повышения конкуренции в секторе, а также введения ограничений на фондовые торги и капиталовложения с использованием собственных средств банков.

В последнее время правительства США и Европы обсуждают меры по ограничению ряда направлений банковской деятельности, которые, по мнению властей, могли способствовать началу глобального финансового кризиса. Между тем, аналитики скептически относятся к возможности разделения кредиторов на профильные структуры, поскольку именно финансовые гиганты лучше всего зарекомендовали себя в условиях падения экономики.

А, если и случаются банкротсва, типа Lehman Brothers Holdings, Inc. — американский инвестиционный банк, ранее один из ведущих в мире, то, в чью пользу? Задолжность банка перед кредиторами составила около $369 млрд., а имущество, которое уйдет с молотка для рассчета с кредиторами оценено в $3.1 млн....

Ужесточение регулирования сектора может вынудить банкиров перенести свои организации за рубеж. Ранее на возможность такого варианта развития событий эксперты указывали в связи с повышением британскими властями налога на премиальные топ-менеджеров действующих в королевстве банков.

На текущей неделе HSBC, Barclays и Standard Chartered предупредили о возможности смены места деятельности в случае введения дополнительных налогов на банки.

Технически, GBP/USD нацелен на 1.5900. Но прежде, чем атаковать это сопротивление, вероятна консолидация около 1.5750.

Доллар/йена

Напряженность в отношениях между Китаем и Японией сохраняются. Китай собирается ограничить экспорт. Также сохраняется напряженность между Китаем и США. В пятницу прошло голосование в Белом Доме за законопроект, призванный противодействовать недооценности китайского юаня через импортные пошлины. Однако, на данный момент, перед промежуточными выборами любое законодательное предложение принимается с трудом.

В Японии окончание финансового полугодия и все в ожидании индекса Танкан. Это важный обзор всех сфер экономики. Если он покажет, что проблемы в экономике Японии серьезные, то йена может выстрелить сильно. Если цифры сильно не напугают, то - коридор в пределах 82.50 - 86.00 продержится долго. Отчет Танкан Банка Японии выйдет в среду утром, а до этого, пара, вероятно будет находиться в укзком торговом диапазоне.

USD/JPY    по прежнему торгуется в дневном канале 84.20 - 85.90 и пятый торговый день тестирует его нижнюю границу, в случае прорыва - следующая поддержка 83.30