Прогноз-сценарий на 30.01.2012 | 30 января 2012

Прогноз-сценарий на 30.01.2012

На прошлой неделе, доллар США ослаб по отношению ко всем валютам на завлении ФРС, что основная процентентая ставка будет оставаться на уровне около нуля до 2014 г.

На заседании Еврогруппы министры финансов еврозоны обсуждали вопрос предоставления Греции второго транша финансовой помощи и долговые проблемы региона.
Выходившая статистики по Франции и Германии, а также Еврозоны оказалась выше ожиданий.
Публикация отчета Великобритании о чистых заимствованиях государственного сектора в ноябре, первоначально оказала давление на фунт, но не надолго.

Переговоры между властями Греции и частными кредиторами затянулись. Стороны не смогли прийти к компромиссу по процентной ставке.

Немецкий индекс ожиданий IFO вырос до 100.9 против 98.6 в прошлом месяце. Результат оказался немного выше прогноза. Индекс делового климата вырос до 108.3 против 107.3 в декабре и прогноза 107.8.

Отчет Великобритании по ВВП за 4 квартал продемонстрировал значение ниже ожидаемого. Члены MPC единогласно проголосовали за сохранение процентной ставки и объем программы количественного ослабления на прежнем уровне. То, что программу расширять не захотели, в кроссах начали выкупать фунт.

Комитет открытого рынка ФРС США (FOMC) в среду принял решение оставить без изменения основные процентные ставки на уровне 0.00-0.25% и объем выкупа гособлигаций Минфина США в сумме 400 миллиардов долларов. Это решение совпало с прогнозом рынка, однако ФРС заявил, что ставки будут оставаться на низком уровне как минимум до конца 2014 года. Данное решение было принято для поддержки экономического роста.

Эти заявления уронили американский доллар. Ранее сообщалось, что основная ставка останется на низком уровне до середины 2013 года.

Решение вызвало ралли против доллара не только на валютном рынке, но и фондовых индексов, цен на золото, нефть и рисковые активы.

Трейдеры чутко реагировали на изменение доходности облигаций проблемных стран ЕС. Доходность вверх - доллар вверх, доходность вниз - доллар вниз. Дилеры говорят, что доходность снижалась из-за выкупа облигаций со стороны ЕЦБ.

После публикации отчета ВВП США за 4-й квартал доллар США вырос против большинства основных валют. Первая оценка ВВП США за 4-й квартал оказалась ниже прогнозов. ВВП США в 4-м квартале вырос на 2.8% годовых против прогноза 3.0%.

Но рост доллара оказался непродолжительным. Евробыки вновь активизировались на фоне комментариев представителей греческих властей, что в течение выходных переговоры завершатся.

Рост евро выше 1.3233 ограничило рейтинговое агентство Fitch, которое в пятницу заявило о снижении кредитных рейтингов Бельгии, Словении, Испании и Италии, которые были помещены в список на пересмотр в сторону понижения 16 декабря 2011 года. Решение рейтингового агентства Fitch снизить кредитные рейтинги Бельгии, Словении, Испании и Италии оказали слабое влияние на рынок.

Понедельник, как и прошедший, начался снижением евро и других валют по отношению к доллару США, не для того ли, что вновь его атаковать?

События, на которые стоит обратить внимание сегодня:

17:00 мск. Еврозона: Экономический саммит ЕС
17:30 мск. США: Индекс цен расходов на личное потребление за декабрь (Предыдущее значение - 2.5 % г/г )

ЕС "укрепит" контроль за Грецией
Европейская комиссия заявила в субботу, что она "усилит" мониторинг греческих государственных финансов, после того, как Германия призвала Афины превести в порядок бюджетный суверенитет.
Греческое правительство высмеяло эту идею, заявив, что это "продукт больного воображения".
Под радикальным немецким планом готовы подписаться и другие министры финансов еврозоны, который сможет наложить вето на бюджетные решения, принятые правительством Греции.
Это схема будет обсуждаться на встрече с лидерами ЕС сегодня в Брюсселе наряду с новым финансовым договором.
"Бюджетная консолидация должна быть поставлены под строгий контроль управления", - говорится в предложенной схеме.
"Учитывая неутешительные соответствия до сих пор, Греция должна привести бюджетный суверенитет в соответсвие с европейским уровнем в течение определенного периода времени".
Европейский источник сообщает: "В Греции есть конкретная проблема весьма децентрализованной бюджетной политики".
"Внешняя экспертиза может быть запущена европейскими институтами, и иметь определенные полномочия по принятию решений", - сказал источник на условиях анонимности.
Европейская Комиссия, Европейский центральный банк и Международный валютный фонд - международная тройка пытается обеспечить 350-миллиардов евро долга Греции и надеяться, что она станет устойчивой к 2020 году.
Целевых списаний 100 млрд евро банками может быть недостаточно.
"Комиссия привержена дальнейшему укреплению ее потенциала в области мониторинга и в настоящее время наращивает свой потенциал на земле Греции", - сказал представитель по экономическим вопросам Амадеу Altafaj.
Вместе с тем он добавил, что такие ключевые решения "должны оставаться под полной ответственностью греческого правительства".
Он заявил, что правительство в Афинах несет "ответственность перед своими гражданами и ее институтами", и подчеркнул: "Эта ответственность ложится на их плечи, и она должна оставаться таковой".
Греческий министр образования и науки Анна Диамантопулу, назвала это "продуктом больного воображения".
"Греция не будет обсуждать такую возможность". "Об этом не может быть и речи, мы не примем это, это вопросы национального суверенитета".
Такой шаг "требуюет изменения договоров ЕС".
Между тем греческие лидеры в субботу вели переговоры с частными кредиторами по writedown части долга страны, чтобы избежать надвигающегося дефолта.
Премьер-министр Лукас Papademos и министр финансов Евангелос Венизелос провели 90-минутную беседу с Институтом международных финансов (IIF) перед европейском саммитом, который состоится сегодня.
Греческий источник министерства финансов сказал, что встреча имела "большой прогресс по техническим и юридическим вопросам", но подчеркнул, что "еще многое предстоит сделать".
Венизелос добавил, что переговоры были "сложные и деликатные".
Сегодня все внимание - на европейский саммит...

Евро/доллар

Куда дальше?
Рынок был ориентирован на переговоры по вовлечению Частного Сектора в процесс сокращения Грецией долгового бремени.
Оптимизм, что сделка может бы быть достигнута, была одним из тех факторов, которые помогли евро прибавить около 4 центов против доллара в последние дни. Хотя был достигнут прогресса в выходные дни, не было достигнуто соглашения. Впрочем, тоже было и неделю тому назад. Надежды перевешивали реалии и евро упорно двигался вверх.

На прошлой неделе министры финансов еврозоны, отвергли последнее и лучшее предложение Института Международных Финансов, - 4% -го купона по новым облигациям.
Отчеты свидетельствуют, что сейчас они готовы принять 3.75% годовых. Но и это, вряд ли приемлемо, так как и глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер выразил желание, что ставка по купону была менее 3.5%. Кроме того, роль особых частных инвесторов (хедж-фонды), до сих пор не рассмотрена.
Тем не мене, уход в рисковые активы из доллара доминировал на рынке, не смотря на то, что соглашение еще не подписано.
Три варианта дальнейшего развития событий:
1 - представляется все более очевидным, что даже, если соглашение с PSI будет достигнуто, этого недостаточно, чтобы привести долги Греции в достаточно устойчивое русло для международных кредиторов (Международный Валютный Фонд и Европейский Союз), чтобы достичь 120% долга к ВВП к 2020 году. Это помогло стимулировать давление на Европейский Центральный Банк. Но это не значит, что ЕЦБ должен принять потерю обязательно, хотя были призывы к этому. Кто же откажется от прибыли?
По консервативной оценке, что ЕЦБ удерживает 40 млрд. евро греческих облигаций, хотя истинная сумма не была обнародована. Он приобрел облигации с 25% скидкой. Отказаться от прибыли, принимая Греческие долговые обязательства - это ущерб на 10 млрд. евро.
Кроме того, некоторые национальные центральные банки еврозоны, государства-члены также имеют греческие облигации. В некоторых отношениях их holdings могут быть более уязвимы для прямых убытков, чем ЕЦБ. ЕЦБ говорит, что купил облигации для монетарных целей, а не для инвестиций, что позволяет отказаться от необходимости прибыли. Национальные центральные банки не покупают греческие облигации для монетарных целей, а лишь для инвестиций. Переоценка прочих активов, таких как акции и золото, скорее всего, могли бы компенсировать убытки от греческих облигаций.
2 - ЕС, МВФ, по имеющимся данным, представленным Греции, "сделал" список в качестве предварительного условия для второго пакета помощи. Эти меры включают сокращение государственного сектора еще на 150 000 человек в течение следующих трех лет и сокращения расходов на здравоохранение и расходы на оборону. (Греция тратит более чем в два раза долю ВВП на оборону, по сравнению с другими странами еврозоны, включая Германию).
МВФ также требует, чтобы Греция сократила на 750 евро месячную минимальную заработную плату и ликвидировала в течении этих двух месяцев зарплатный бонус для работников частного сектора. Греческое сопротивление растет. На прошлой неделе накануне переговоров с ЕС, МВФ, парламент проголосовал против продления мер экономии, которые были составной части усилий, направленных на повышение гибкости экономики.
Греческого технократа Премьер-Министра Lucas Papademos не чествовали, как в Италии технократа премьер-министра Марио Монти. Берлускони непосредственно не против реформ Монти.
Papademos имеет более хрупкую позицию у себы на родине, а выбораы, в Марте-Апреле усугубляют положение. Антонис Самарас, глава Новой демократической партии, скорее всего, будет следующим Премьер-Министром, по данным опросов. Самарас против дальнейших мер жесткой экономии.
3 - и наиболее драматическиий сценарий. О немецком предложении стало известно после того, как рынки закрылись 27 января. Германия призывает к двум монументальным уступкам со стороны Греции.
Во-Первых, Греция должна уступить финансовый суверенитет страны - ЕС. Еврозона, министры финансов выделят бюджет, а комиссар, будет контролировать важные расходы и налоговые решения.
Во-вторых, Германия призвала Грецию, что обслуживание ее долговых обязательств имело первостепенное значение. Это в первую очередь спрос на государственные доходы.
Сдача Интересов Кредиторов
Возможно, в 19-ом и 20-м веках, страны-кредиторы посылали свои войска для обеспечения погашения долга. Теперь они рассылают в людей, в основном мужчин, не в солдатских мундирах, а в форме банкиров и бухгалтеров.

Сила пера, по сравнению с прежде могучим мечом, более гуманна, но в значительной степени то же самое. Предложение Германии, которое МВФ, кажется, поддерживает, демонстрирует потерю уверенности в Греции, в том числе авторитета Papademos, для осуществления реформ в государственном секторе и другие структурные изменения, необходимые, чтобы гарантировать, что кредиторы, имеют шанс получить деньги обратно.

Немедленный ответ из Греции был дан дважды. Во-Первых, Министр Финансов и Вице-Премьер-Министр Эвангелос Венизелос отклонили предложение Германии и предупредили Германию (и других) от предоставления Греции ультиматума между помощью и суверинететом. Во-Вторых, Papademos провел совещание с руководителями основных политических партий, в том числе Самарасом и сообщил о приверженности отказа от болезненных реформ в принципе.
Греческий ответ вряд ли может быть удивительным, но Германия предложила не просто тактику, чтобы получить больше уступок из Греции. В Германии Христианско-Демократический Союз разработал аналогичное предложение в ноябре прошлого года (после октябрьского соглашения).
Гамбит - План.
Некоторые полагают, что предложение Германии направлено, в конечном счете, чтобы Греция покинула евро союз, так как нет формального механизма для исключения из членов. Ни Германия, ни Франция официально не настаивают, чтобы Греция оставила союз.
Они, похоже, осознают, что Греция при выходе из союза, предполагает более жесткий дефолт, а также, вполне может открыть банку с червями, так что фиаско Lehman Brothers показажется детской игрой.
За три года, ЕЦБ сделал доступной ликвидность (и второй транш будет предлагаться в феврале), и искушает риск цепной реакции, которая усиливает давление на другие страны периферии, некоторые из которых вполне могут быть на острие ножа.
Германия, похоже, искренне ожидает, что Греция будет капитулироваться, потому что это наименее плохой вариант. Удивительно, но в Германии, может быть недооценивают силы национализма. Хотя, Германия и Франция, сказали, что Греция является уникальной, это предложение имеет четкий план.

Рейтер сообщило в воскресенье, что "Германия свое предложение направила не только в Грецию, но и другие проблемные страны члены еврозоны, которые получают помощь, и не в состоянии выполнить свои обязательства".

Это однозначный сигнал для Португалии, которая под растущим давлением на рынках капитала, особенно в период после снижения S&P рейтинга. Это также должно быть сигналом для частных инвесторов, что им может быть предложено участвовать в возможном втором пакете помощи для Португалии.
Чем больше цена помощи ЕС/МВФ, тем больше стимула, чтобы искать выход в другом месте.
Самарас, глава Новой демократической партии, встречался на прошлой неделе с Премьер-Министром России Владимиром Путиным. В дополнение к обсуждению двустороннего сотрудничества по вопросам энергетики, коммерческие интересы были также обсуждены. Российские фирмы потенциально привлекательны для инвестиций в Грецию, порты, аэропорты и ж/д инфраструктура.
Россия имеет почти 500 миллиардов долларов в резервах. Скромная сделка для России может быть большим делом для Греции, члена НАТО, между прочим. Эти события, особенно предложение Германии, новые и непредвиденные. После роста почти на 5% с середины января от минимумов, евро все еще уязвим для этих событий, индивидуально и коллективно, на фоне увеличения неопределенности.
Кроме того, инвесторы могут обнаружить, что эти события в Европе, перевешивают консенсус ФРС.

Тестирование области $1.3200 является достаточным условием, учитывая позиционирование на рынке, что область $1.34-$1.36 будет проверяться на прочность, но среднесрочные инвесторы должны смотреть на евро, и его восстановление как новые возможности, чтобы продавать Евро и увеличивать экспозиции доллара США.

А по ТА сейчас вообще не пойми что - нисходящий тренд то ли сломлен то ли нет..., хотя по Италии доходности уже ниже 6% просели.

Рынок это не научное учреждение и для него все равны, что учёный, что колхозник.
Все, то есть абсолютно все, на рынке торгуют *вероятность*. Совокупность вероятных факторов «могущих» произойти или с такой же равной вероятностью не произойти.
Если математик думает, что он торгует научно только потому, что он математик и закончил высшее учебное учреждение, то он *глупец*. Невозможно, ну невозможно торговать научно. Это всё равно, что утверждать, что я научно хожу в магазин за колбасой, потому, что знаю макроэкономику. Если захотят, то всё равно вас обсчитают и обвесят в магазине. Потому что тут нужны другие навыки. Не умение считать, а умение не быть рассеянным и быть внимательным.

Так и на рынке. По правую сторону графика в мониторе трейдера всегда будет теория вероятности! Для всех! Для Соросов и для слесаря дяди Васи на равных условиях! Всё зависит от знаний и практики, полученных и выстраданных непосредственно на рынке за свои кровные тугрики, а не от полученной Нобелевской премии за научные достижения в области мировой экономики.

Разбив общее движение тренда на три цикла, видим, что первый мы прошли в мае прошлого года (общая переобувка или смена тренда как ее называют,) кстати с 2008 года это последний общий ((4 летний ) 3 цикл), второй на 1.37, ну и третий - проекция на 1.20...

И, очень сильная корреляция движения на всем Форексе в сторону Золота.
Инвесторы начинают уходить из евро.
17 января на Лондонской бирже было закуплено большой объем золота за евро.
За все время существования евро впервые инвесторы в таких объемах вложились в золото.
Так же в меньших объемах но идет переход с доллара и других валют.
Замечен уход инвесторов из американских и европейских акций.....

Технически, рост EUR/USD продолжается на Н1-Н4, и после отката (коррекции) наиболее оптимально в сложившейся ситуации – покупать в расчёте на продолжение трендового движения. Покупки возможны от уровней 1.3120/50, до целей 1.3220/55.
Среднесрочная цель – 1.34. Разворот ожидаю в диапазоне 1.34/37 и падение до 1.20.

Фунт/доллар

ВВП Британии в октябре-декабре упал на 0.2% – производственный сектор свалился на 1.2%; сфера услуг не изменилась, строительство снизилось на 0.5% — лишь госрасходы (+0.4%) поддержали экономику. В Британии в январе заказы замедлили темп сокращения – и только.

Источник: Евростат

Инфляция продолжает замедляться по всей Европе – а в Швеции уже дефляция: в декабре оптовые цены были на 2.1% ниже прошлогодних. Цены на импорт в Германии выросли за последний год всего на 3.9% — это минимальная прибавка с начала 2010 года; потребительские цены в декабре снизились к ноябрю. В еврозоне продолжает агрессивно замедляться широкая денежная масса (агрегат М3) – уже лишь 1.6% прироста за последние 12 месяцев; годовая прибавка кредитования частного сектора сжалась до 1.0%. В Британии в 2011 году ипотечное кредитование выросло только на 3% — очень хило, учитывая масштаб предыдущего падения. Безработица во Франции растёт на 1.0-1.5% в месяц; в Испании к концу 2011 года она достигла умопомрачительных 22.85%; в Швеции внезапный рост незанятости – в таких условиях спрос слаб: итальянская розница в ноябре просела на 0.3% в месяц и 1.8% в год; за 2011 год розничные продажи в Испании упали на 5.8%. В январе европейские потребители чуть повеселели – но в Британии именно тогда возник худший с марта 2009 года баланс розницы. Ситуацию в Европе лучше всего характеризует забавное высказывание главного экономиста ЕЦБ Прэта – он радостно сообщил, что «темп замедления экономического роста снижается».

Технически, GBP/USD внутредневная точка разворота - 1.5703. Дневной график показывает положительную динамику, однако около сильной области сопротивлений 1.5720/75, которая может не сдасться с первого раза. Осцилляторы подают противоречивые сигналы. Жду коррекцию к 1.5665.

Доллар/йена

Банк Японии: Восстановление начнется в первой половине следующего финансового года
Некоторые члены правления Банка Японии указали на то, что центральный банк готов к дальнейшим мерам смягчения, если продолжающий кризис суверенного долга Европы начнет оказывать давление на финансовые и экономические условия в Японии. Об этом свидетельствуют протоколы заседания Банка Японии, опубликованные в пятницу.

"Что касается перспектив, некоторые члены отметили необходимость продолжить прилагать все возможные усилия для поддержания стабильности на финансовом рынке, принимая во внимание возможность дальнейшей обеспокоенности на финансовых рынках из-за ухудшения проблем суверенного долга в Европе", - говорится в протоколах.

Ранее Банк Японии понизил прогноз экономического роста на текущий и предстоящий финансовые годы. Управляющий центрального банка Масааки Сиракава признал, что возврат экономики страны на путь умеренного восстановления, потребует больше времени.

Теперь Банк Японии ожидает, что восстановление начнется в первой половине следующего финансового года, начинающегося в апреле.

Согласно протоколам, некоторые члены отметили, что "темпы замедления зарубежных экономик кажутся несколько более сильными, и возникновение спроса, связанного с восстановлением после землетрясения немного отсрочится".

"В сочетании с влиянием укрепления японской йены, если зарубежные экономики ослабнут еще сильнее, то, скорее всего, начнется тренд сокращения экспорта Японии, и внутренний спрос, такой как вложения компаний в основные фонды, будет ослабевать, преимущественно отражая падение котировок акций и ухудшение настроений", - считают некоторые члены правления Банка Японии.

Банк Японии оставил диапазон для ключевой процентной ставки неизменным – 0.0%-0.1%. Он также сохранил объем программы покупки активов – основного инструмента смягчения Банка Японии - на прежнем уровне 55 трлн йен.

На фоне того, что долговые проблемы Европы вызвали сомнения в безопасности суверенных облигаций, несколько членов правления центрального банка отметили, что необходимо уделять пристальное внимание тому факту, что у некоторых участников рынка вновь возникли опасения относительно крупного правительственного долга Японии.

Госдолг Японии примерно в два раза превышает годовой объем производства страны, и это самый объемный долг среди богатых стран мира.

Технически, USD/JPY внутридневная точка разворота - 76.92. Дневной график показал за неделю разностороннюю динамику в рамках торгового диапазона 78.30–76.55. Продажи могут закончиться около 76.55 и очередной отскок йены вероятен. Но по сравнению с Швейцарским Национальным Банком, Банк Японии в отношении своей валюты действует неудачно...