долговые проблемы не только у Евро зоны | 30 ноября 2010

Взгляд на рынок

документальный фильм Патрика Кридона


Фильм рассказывает о том, что США ждет экономическая катастрофа, если правительство не найдет способ выплатить 53 триллиона долларов долга, это цифра 2008г., сегодня долг значительно выше, только за время премьерного показа фильма эта цифра выросла на 85 млн.!!!

Прогноз-сценарий

Доллар продолжает укрепление против своих основных, так как инвесторы отреагировали на новые признаки неблагополучия в зоне евро и обеспокоены эскалацией напряженности на Корейском полуострове.

Важные новости на сегодня:

11:55 мск. Германия: Число безработных за октябрь (предыдущее - -3 тыс, ожидаемое - -20 тыс)
13:00 мск. Еврозона: Уровень безработицы за октябрь (предыдущее - 10.1 %, ожидаемое - 10.1 %)

17:45 мск. США: Индекс менеджеров PMI Чикаго в ноябре (предыдущее - 60.6, ожидаемое -59.9/60.0)
18:00 мск. США: Индекс доверия потребителей в ноябре (предыдущее - 50.2, ожидаемое -52.5/52.7)
23:00 мск. США: Отчет Казначейства по валютному рынку
23:00 мск. США: Выступление председателя ФРС Бернанке

После нескольких месяцев восходящего ралли рынок золота немного успокоился. Спрос на американскую валюту сохраняется, на фоне проблем с суверенными долгами в Европе. DJIA накануне снизился на 0.4%, а доходность казначейских облигаций в США (10-летних бумаг) снизилась на 3.5 базисного пункта до 2.835%. Это указывает на непростые условия для более агрессивного увеличения ставок по доллару. Поэтому, как не призывали представители держав на саммите G20 стабилизировать валютные курсы, волатильность будет оставаться высокой. Не думаю, что динамика валютных курсов в ближайшее время претерпит изменения. На фиксации прибыли доллар может несколько ослабнуть, затем его вновь будут покупать за счет других валют.

Евро/доллар

Европейские министры финансов встретились в Брюсселе в эти выходные, чтобы обстоятельно обсудить механизм урегулирования кризиса после потрясений на долговых рынках в течение последнего месяца. Новый механизм будет называться европейский механизм стабильности (ESM). Ключевой особенностью ESM является требование для всех новых суверенных долговых обязательств в период с середины 2013 проводить процесс реструктуризации долга (предположительно) менее сложный. Германия настаивает на автоматическом выводе тех участников, которые стали неплатежеспособными, в то время как французы предпочли в каждом конкретном случае применять индивидуальный подход, при котором долг может быть перенесен или реструктурирован. Пока не совсем ясно какую окончательную форму примет ESM по отношению к держателям облигаций, то есть, как эта процедура будут применяться на практике (МВФ будет только кредитовать страны, а что делать при заключении договоров с держателями облигаций?). Париж предлагает 75-80 % держателей облигаций првлекать для того, чтобы согласовать реструктуризацию долга. Размер ЭОР будет больше, чем € 440 млрд. EFSF. Как заметил бельгийский министр финансов Дидье Reynders: "Мы должны провести более подробный анализ и изучить комментарии, чтобы иметь возможность посмотреть на предложение в деталях".

Кто бы сомневался, что Ирландии получит помощь? Но 85 млрд евро не хватит для того, чтобы преодолеть долговой кризис. Тем более ставка 5.8 % - слишком высокая для этой страны. Здесь вопрос больше политический. Монетарные власти Европы дают понять, что готовы поддержать страны региона, которые оказались в тяжелом положении. Теперь надо искать новый повод, чтобы опускать курс евро еще ниже. Разговоры о Португалии не очень эффективны, так как экономики этих двух государств относительно не велики. Вот Испания – другое дело. Здесь долги побольше и потяжелее.
И, если в Ирландских банках есть интерес Британии, то, невовзрат долгов со стороны более крупных стран будет существенее и дисбансы куда опаснее.
Инвесторов настраивают, что проблемы европейских стан-должников будут перекидываться и на другие страны, что Германия не потянет такую ношу, что рынок не верит в эффективность решений, принимаемых европейскими политиками, и что не стоит сейчас покупать единую европейскую валюту.

Спрэд по доходностям облигаций между немецкими и другими странами Евро зоны продолжает увеличиваться. Доходности по 10-летним испанским облигациям достигли 5.33 %. Результаты итальянского аукциона вчера прошли неудачно, что также отразилось на евро. Италия разместила на аукционе почти 7 млрд. EUR государственного долга, и, хотя эта сумма состояла в большинстве своей из облигаций, количество инвесторов проявивших интерес был небольшим, что столкнуло евро до рекордно низкого уровня за день по отношению к доллару, и к новому двухмесячного минимуму против швейцарского франка.

Германия становится все более далекой от остальной Европы. Европейские чиновники обеспокоены тем, что Германия ставит свои национальные интересы, выше других стран из зоны евро. Например, премьер-министр Люксембурга Жан-Клод Юнкер умолял федеральные и местные органы власти в стране, не терять из виду общую европейскую концепцию. Однако, Германию тоже можно понять, так как она является локомотивом в течение длительного времени, и, кроме того, несет огромное бремя, чтобы платить за расточительность других. Michael Meister (представитель парламентского финансирования для блока ХДС) завил, что терпение законодателей "не безграничено", чтобы принимать обременительные решения на немецкие деньги налогоплательщиков ", и что "альтернативные решения" кроме оказания помощи должны быть найдены.

Европа не может позволить себе, чтобы вкладчики бежали из своих банков, потому что они теряют уверенность, что их с трудом заработанные деньги будут им возвращены. Многие из чиновников в Европе просто не в состоянии предложить им гарантии сохранности вкладов с учетом того, что финасовые проблемы не разрешаются оперативно. Инвесторы паникуют, потому что они не убеждены, что налогоплательщик будет иметь возможность чувствовать себя лучше из-за долгов правительства. Для того, чтобы реструктурировать долги обязательно нужно время. Время работает не в пользу Европы. Если в Европе политики примут направление Германии в отношении санкций к странам-должникам, то вера в евро, весьма вероятно, будет серьезно подорвана.

"Евро будет оставаться под давлением, поскольку инвесторы продолжают беспокоиться по поводу умолчанивания о других странах-членах союза, и что это будет означать для валютного союза в целом", сказал Саид Мансур Мохи-Уддин, стратег UBS.

В целом, настроения шаткие. "Инвесторы по-прежнему в большей степени сосредоточены на потенциале заражения других стран зоны евро, чем они на ситуации в Ирландии", сказал Тодд Элмер, валютный аналитик Citigroup. "Инвесторы не верят что пакет помощи Ирландии предотвратит напряженность в таких странах, как Португалия и Испания", сказал он.

Евро оказался под давлением в понедельник после объявления ирландского пакета помощи, так как это не развеяло озабоченность по поводу других периферийных стран единой валюты. Ирландия подписала пакет помощи на 85 млрд. EUR для латания дыр в бюджетном дифеците и спасения своего банковского сектора. Должностные лица также создали план будущего спасения, чтобы частный сектор кредиторов взяли некоторые затраты на себя.

Размер помощи Ирландии составит 85 млрд. евро, из которых 45 млрд. евро будет выделено европейскими правительствами, в том числе 3.8 млрд. евро предоставила Великобритания, 22.5 млрд. выделил МВФ, а 17.5 млрд. будут взяты из резервов Ирландии и национального пенсионного фонда Ирландии. Ставка по кредиту составит 5.8% годовых против 5 %, под которые получала Греция. Проблемные банки Ирландии получат немедленного вливания капитала в размере € 10 млрд, а еще € 25 млрд в резервный фонд. Отдельно, Греции будет предоставлено 4 года для того, чтобы погасить кредиты.

Германия пошла на компромисс, и отказалась от планов, согласно которым с середины 2013 года бремя реструктуризации в случае новых кризисов автоматически ложилось бы на держателей облигаций. Вместо этого Германия согласилась передать МВФ роль в каждом отдельном случае определять размер нагрузки, которая будет возложена на инвесторов.

Тем временем рынку готовят следующее кушание после Ирландии - Португалию, так как ее экономика неконкурентоспособна. Рост ВВП в среднем менее 1 % в течение последних 10-ти лет. Однако пока Португалия, (впрочем, как и Ирландия), не нуждается в немедленном привлечении средств. Страна завершила продажи бондов в этом году, и планирует размещать выпуск годовых биллей 1 декабря.

Тема долгового кризиса – это контролируемый процесс. Никакой опасности для существования евро долговой кризис не несет. Его цель не столько в том, чтобы обрушить евро, сколько заставить страны Еврозоны пойти на дальнейшее расставание с суверенитетом, для дальнейшего углубления бюджетной интеграции.

Если отбросить ажиотаж, который нагнетают СМИ, то, объективности ради надо заметить, что, возможно, кризис затронет Португалию, а евро упадет до 1.2000. Более глобальное снижение евро тоже возможно, если под ударом окажется Испания, тогда в структуре Еврозоны необходимы будут политические изменения для дальнейшей интеграции Евросоюза в единое государство.

Но самая большая угроза для евро сегодня - Азия. Почему? Раздувая полемику о суверенных долгах стан, входящих в зону евро, что они находятся на грани катастрофы, возможно, наступит момент, когда азиатские центральные банки решат, что у них достаточно запасов, номинированных в евро. Несмотря на 7 %-ное падение евро по отношению к доллару с начала этого месяца, центральные банки Азии остаются пока лояльными. Они неоднократно покупали евро в то время, когда другие инвесторы избегали этого, тем самым предотвращая ее от свободного падения. В этой лояльности нет ничего удивительного. За последние пару лет, основными центральными банками в регионе, включая Китай, покупателями евро были азиатские банки, поскольку они диверсифицируют свои резервы в иностранной валюте хеджируя риски доллара. А, так как за 10 лет валюта еврозоны зарекомендовала себя на мировой арене как стабильный актив, то его и использовали в качестве такового. Финансовый кризис в 2008 году эти покупки только усилил. Когда евро в начале этого года, из-за ситуации в Греции, падал, это было воспринято как возможность для покупок, и 11 крупнейших азиатских центральных банков добавили больше евро, увеличив его долю за почти 3 триллиона долларов в валютных резервах. Но, будут ли они поступать так и в дальнейшем, если это будет приносить им убытки, а разногласия меджу самими странами азитского региона усугубяться?

Банкир Франции Кристиан Нойер защитил единую евровалюту, говоря на пресс-конференции в Токио, что он не заботится о краткосрочных движениях евро и, что европейский блок остается сильным в условиях реального эффективного обменного курса. Но многие инвесторы говорят, что снижение евро будет длительным и они видят падение валюты к паритету с долларом США. "Я не вижу ни одино положительного фактора для долгосрочной перспективы евро, так что я ожидаю евро на $ 1.0000 в будущем," сказал Хидеки Amikura, старший дилер банковской деятельности Nomura.


Технически, EUR/USD продолжает обновлять двухмесячные минимумы и, минимум понедельника на уровне 1.3063, вероятно, будет тестироваться повторно. Неспособность быков вернуть пару выше 1.3250 подчеркивает доминирующее давление медведей, которые нацелились на психологически важный уровень 1.3000, и вероятно, на этой неделе он будет достигнут. Следующая цель - 1.2950. Для того, чтобы сломить нисходящую тенденцию необходим прорыв 1.3355, но в настоящее время это выглядит проблематично. Среднесрочные цели медведей 1.2590 - 1.2640. Нисходящий тренд остается в силе.

Пара евро/доллар может демонстрировать краткосрочный рост на фоне закрытия коротких позиций для фиксации прибыли в отсутствие дальнейших негативных для евро факторов. Однако выше 1.3300 ей вряд ли удастся подняться, так как в нынешних условиях любой рост привлекает продавцов, которые ограничат этот рост.

Фунт/доллар

Активно покупать британскую валюту желающих мало, так как Банк Англии не собирается предпринимать никаких действий, чтобы повлиять на инфляцию.

Медвежий тренд по GBP/USD продолжает доминировать. Под угрозой поддержка 1.5500. Если рассматривать 1.618 расширения Фибоначчи, то цели от 22 ноября и от 4 ноября сулят падение до области 1.5050/1.5200. Коррекция, вероятно, будет ограничена областью сопротивлений 1.5700/40, которая защищает 1.5830.

Доллар/йена

Доллар вырос до Y84.39 в понедельник. Это его высшая отметка с 28 сентября в связи с глобальной тенденцией спроса на государственные облигации, отмечают дилеры.

Пара доллар/йена, хотя и прибавляет в весе, но незначительно, так как американский фондовый рынок в последнее время показывает слабую динамику. У пары может появиться дополнительный импульс к росту, если при снижении уровень 82.50 не позволит уйти ниже.

Поддержка - 83.65. Следующая область поддержек находится 83.30/50. Пока они не пробиты, восходящее движение продолжается. Сопротивление - 84.35. Цели при пробое сопротивления: 84.65, 84.80, 85.15, 86.00.