Прогноз-сценарий на 30.05.2011 | 30 мая 2011

 Прогноз-сценарий на 30.05.2011

Слабость доллара еще не затронула значительно экономические прогнозы, хотя некоторые правительства с формирующимся рынком, вероятно, держат процентные ставки слишком низкими. Между тем, несмотря на некоторые слабые экономические данные, восстановление мировой экономики происходит. А пока это так, доллар USА останется слабым.

  Доллар США снизился примерно на 10% (в реальном и номинальном выражении) относительно июньского 2010 г. пика. Ожидания завершения QE2, озабоченность по поводу состояния бюджета США, рост цен на нефть, и другие ожидания, все вместе, это способствовало его слабости. Действительно, валюта подешевела: доллар не стоил так дешево, в реальном выражении, последние 37 лет. Тем не менее, продолжение мягкой кредитно-денежной политики можно ожидать и далее в течение нескольких месяцев, так как бюджетно-финансовые проблемы, вряд ли исчезнут. Однако, говоря об общей слабости доллара, нет оснований и для его агрессивных продаж в среднесрочной перспективе. По мере продвижения к следующему году, скорее всего, будут больше говорить об политике ужесточения Fed, и это, вероятно, остановит потенциально возможное падение.

Слабость доллара может поддерживать экономический рост в США

Если рассматривать картину экономики США в более широком аспекте, то, что она растет достаточно устойчиво, остается неизменным, хотя этот рост замедлился в 1 квартале, и риски дальнейшего замедления сохраняются. Вроде бы экономика движется в правильном направлении, о чем свидетельствуют устойчивый рост заработной платы и потребительских расходов во втором квартале. Но есть некоторые предупреждающие знаки. Слабость dollarа начинает поддерживать рост инфляции в США, делая американские компании более конкурентоспособными. Тем не менее, такой эффект остается сильно ограниченным, отчасти потому, что США является довольно закрытой экономикой, где экспорт и импорт вместе составляет всего 24% от ВВП.

Влияние на инфляцию, вероятно, будет незначительно.

Что касается инфляции, то, слабый доллар имеет только влияние на стоимость жизни для американцев в той степени, что продукты импортируются по более высоким ценам, и это не очень хорошо для конечного потребителя. Но по данным CPI инфляция низка, так как около 60% потребления импорта - значительно меньше интенсивного внутреннего сектора услуг. Некоторые инвесторы обеспокоены тем, что слабость доллара может вызвать волну инфляции, уничтожающую их капитал, номинированный в долларах. Но этому мало доказательств, в частности ФРС не вызывает обеспокоенность стоимости валюты. 

 Рост продолжается быстрыми темпами в Европе

Аналогичным образом, перспективы других стран с развитой экономикой препятствуют США в получении конкурентных преимуществ. Сильный рост Еврозоны на 0.8% в 1-м квартале, впечатляющие темпы роста Германии на 1.5% (то есть, на 6% в годовом исчислении). Расхождение между экономиками стран еврозоны вновь разительны. Хотя в последнем квартале наблюдался годовой пик с точки зрения разницы темпов роста, еврозона по-прежнему демонстрирует достойный рост в целом. Для валютного пространства, всесторонняя сила евро, в отличие от слабого доллара, может в конечном итоге оказать влияние на экономический рост.

Великобритания продолжает бороться с инфляцией

Обзор инфляции Великобритании в мае четко иллюстрирует хрупкость экономики, не смотря на проводимую денежно-кредитную политику комитета (очередной раз сокращение прогноза роста и повышения прогноза инфляции). Рост, вероятно, будет умеренным в лучшем случае в этом году, так как слабая уверенность потребителей и ужесточение бюджетной политики давят на внутренний спрос. 25% падение фунта стерлингов с 2007 может по крайней мере помочь объяснить, почему слабый dollar не имел воздействие на экономический рост Великобритании.

Важные новости на сегодня:

13:00 мск. Германия: Розничные продажи за апрель (Предыдущее значение - -2.1 % м/м, Прогноз - +1.9 % м/м)

13:39 мск. США: Отчёт Минфина по валютному рынку

В банках США и Великобритании сегодня выходной, потому сильных движений ждать не приходится.

Евро/доллар

Евросоюз, не смотря на все свои старания, никак не может преодолеть кризисные явления в экономике. Главные их составляющие, это: 

 1. Вполне реальная угроза дефолта для Греции.

 2. Наличие в Союзе нескольких государств, экономика которых находится в не менее плачевном состоянии, чем в Греции, и требующих постоянных финансовых дотаций. 

 3. Нехватка средств Стабилизационного фонда для всех желающих.

 4. Постоянный рост инфляции в еврозоне.

 5. Падение европейских фондовых индексов. 

 Если рассмотреть все по порядку, то картина получится довольно неутешительная. 

Греция балансирует на краю экономической пропасти

 Как это не жестоко звучит, но дело обстоит именно так: 

 • уже мало кто сомневается в том, что Грецию ждет дефолт. Даже премьер-министр этой страны не исключает подобный сценарий развития событий;

 • внешний долг балканского государства уже превысил €330 миллиардов. Ожидается, что в этом году он достигнет 160% ВВП;

 • инвесторы имеют очень серьезные сомнения относительно способности Греции обслуживать свой внешний долг. Темпы сокращения дефицита бюджета, которые демонстрирует правительство, крайне неудовлетворительные. Его удалось сократить только на 1% - с 10.5% до 9.5% ВВП. 

 • все, что сейчас греческое правительство может предложить своим кредиторам, а, главное, собственному народу - это масштабную приватизацию и режим жесткой экономии: 

 - государство намерено продать Почтовый сберегательный банк, кроме того, свою долю в Организации связи Греции и Национальной энергетической корпорации (прогнозируемый доход от этих сделок составит порядка € 2.1 миллиардов);

 - в долгосрочных (до 2015 года) планах правительства создание и последующая продажа фонда активов, который будет состоять в основном из недвижимости. Ожидаемая выгода должна составить примерно € 50 миллиардов; 

 - в начале текущего года премьер-министр страны Георгий Папандреу объявил о том, что правительство в течение только первого полугодия планирует сэкономить минимум € 70 миллиардов за счет поднятия пенсионного возраста и сокращения многих социальных программ. Однако все ограничения не принесли ожидаемого результата, удалось сэкономить меньше половины заявленной суммы; 

 •  ровно год назад, в мае 2010 года, ЕС и МВФ предоставили Афинам кредит на общую сумму в € 110 миллиардов. Ожидалось, что Греция к 2013 году полностью восстановит утерянное доверие инвесторов. Но прошедший год показал, что все далеко не так. Специалисты из британской инвестиционной компании 

 Legal & General считают, что ситуация с долговыми обязательствами Греции остается неясной и напряженной;

 • агентство Fitch понизило суверенный рейтинг Греции с «ВВ+» до «В+», снабдив его очень пессимистическими комментариями, сообщив о том, что, судя по формальным признакам, дефолт в Греции уже наступил; 

«Падение» Греции может вызвать цепную реакцию

 1. Самое опасное то, что примеру Греции могут последовать многие европейские державы. Это уже угроза всей еврозоне. Грецию в случае дефолта еще можно исключить из зоны евро, но выход еще нескольких стран неизбежно приведет к ее распаду. 

 2. Сейчас в очереди за финансовой помощью от ЕС следом за Грецией выстроились Португалия, Ирландия, Исландия. Все названные страны долгое время пользовались преимуществами низкой процентной ставки, но потом не справились с государственными финансами, что привело к возникновению колоссального бюджетного дефицита, который, к тому же, долгое время пытались скрывать. В результате инвесторы утратили доверие к этим государствам. 

 3. Сейчас основная сложность заключается в том, что в случае отказа Европы спасать Грецию, это может приблизить дефолт и в остальных странах. Чтоб не повторить судьбу Греции и добиться желанных кредитов европейские «больные экономики» смогут предпринять попытку манипуляции статистикой. Это приведет лишь к углублению кризиса, и только приблизит крушение еврозоны. Афины когда-то тоже сообщали, что дефицит ее бюджета не превышает 3–4%, а потом вдруг выяснилась шокирующая правда про 12%. 

 4. Самое опасное то, что к уже привычному списку стали добавляться новые участники. Пока что инвесторы не утратили доверия к экономике Испании, Италии и Бельгии, но тенденции для них складываются не вполне благоприятные. Долг последней, например, в конце 2010 года составлял 96.8% ВВП, что является самым высоким показателем в еврозоне после Греции и Италии.

Высокий уровень инфляции как показатель кризиса зоны евро 

 • в начале 2011 года был задекларирован годовой уровень инфляции в 3%. Однако уже сейчас становится очевидным, что удержать ее на таком уровне навряд ли удастся. Уже в марте текущего года показатель инфляции приблизился к 2.6%.

 • в это же время США демонстрирует способность к обузданию инфляции, которая сохраняется на уровне 2.1% в год.

 • в середине апреля Европейский ЦБ принял решение о повышении кредитной ставки с 1% до 1.25%. До этого момента в течение двух лет ставки только понижались, что, стимулировало деловую активность.

Среднесрочный тренд курса евро/доллара не изменился и остается бычим. Поддержка находится около 1.42, сопротивление - 1.4450. Но сегодня, вероятно движение пары будет ограничено диапазоном 1.4250 - 1.4400. 

Фунт/доллар

Сегодня в банках Великобритании выходной.

На этой неделе в центре внимания будут индексы менеджеров по снабжению для производственного сектора, сферы услуг и строительного сектора Великобритании. 

Значения индексов PMI для производственной сферы и сферы услуг, ожидается, будут немного ниже, чем в апреле, на фоне того, что ограниченные бюджеты домохозяйств и ужесточение налогово-бюджетной политики сдерживают внутренний спрос. 

Инвесторы будут также пристально следить за индексом менеджеров по снабжению для строительного сектора после того, как Национальное бюро статистики пересмотрело данные по производству в строительстве в 1-м квартале (падение на 4.0%, тогда как первоначально сообщалось о падении на 4.7%). 

"Мы предполагаем, что строительный сектор продемонстрирует значительный рост во 2-м квартале", - говорит Говард Арчер, главный экономист по Европе и Великобритании IHS Global Insight. 

Кроме того на этой неделе выйдут данные по кредитованию Банка Англии. Ожидается, что показатели, в основном, останутся без изменений по сравнению с незначительным ростом в апреле. 

Технически, GBP/USD продолжил восхождение, пара отметила максимум на 1.6475. Откаты не значительны. В целом торгуется с позитивным настроем. Вероятно британец будет повторять динамику евро/доллара. Вероятный торговый диапазон на сегодня 1.6400 - 1.6525. 

Доллар/йена 

 Потребительские цены в Японии повысились впервые за 28 месяцев

Основной индекс потребительских цен в Японии возрос в апреле впервые более чем за два года. Причиной роста цен стали последствия разрушительного землетрясения, произошедшего в марте. 

Индекс потребительских цен без учета цен на продукты питания повысился в годовом выражении на 0.6% в соответствии с рыночными прогнозами. Это первый прирост цен в Японии с декабря 2008 года. В месячном выражении показатель возрос на 0.4% по сравнению с мартом. 

Общий индекс потребительских цен, включающий в себя цены на продукты питания, увеличился в годовом выражении на 0.3%. 

 Технически, USD/JPY в последнее время в большей степени реагировала на динамику евро/йены и других кроссов японской валюты, нежели на фундаментальные факторы. После приступа усиления спроса на доллар в рамках снижения аппетита к риску в последние дни, пару вновь активно продают. Также оказывает влияние рост спроса на йену со стороны японских экспортеров. Дилеры не исключают движения к Y80, а возможно и ниже. На данном этапе интервенция маловероятна. Движение пары обусловлено не столько укреплением японской валюты, а скорей ростом давления на доллар по всему спектру рынка. В таких условиях, вероятнее увидеть пару на 80.30, чем около 82.00 - в районе майских максимумов.